SEB spekuleerib eestlaste pensionirahaga

SEB varahaldurid paigutasid eestlaste pensioniraha instrumenti ProShares Ultra S&P500 Trust ETF (järgnevalt SSO), mis on mõeldud lühiajaliseks spekuleerimiseks. Lisaks jääb antud instrument pikemas perspektiivis ülisuure tõenäosusega alla instrumendi alusvara tootlusele. Nimetatud  väärtpaber oli 2011. aasta alguses suurim aktsiainvesteering (5,1%) SEB Progressiivses Pensionifondis.

Miks on SEB varahaldurid teinud suure vea?

SSO on instrument, mis peegeldab kahekordselt USA laiapõhjalise aktsiaindeksi S&P500 päevasisest liikumist. See on mõeldud lühemaajaliseks spekuleerimiseks ja turu suuna äraarvamise peale panustamiseks.

Kui hästi on spekuleerimine SEB pensionifondide varahalduritel välja tulnud? 

finance.yahoo.com

Graafikult on näha, et aasta algusega võrreldes on SSO liikunud 49 dollari pealt 38 dollari juurde ehk langus on olnud 22,5%. (31.08.2011 seisuga moodustab SSO SEB Progressiivse pensionifondi varadest 1,53%)

Miks on Proshares Ultra SP500 väga halb investeering?

 finance.yahoo.com

SSO (sinine joon) peaks muutuma 2 korda sama palju kui S&P500 aktsiaindeksit peegeldav SPY (punane joon). Seda ta teebki, aga päevasiseselt. Pikemas perspektiivis jääb võimendusega instrument SSO küllaltki tõenäoliselt alla indeksi tootlusele. Oletame, et põhiindeksi väärtus on 100. Kui järgmine päev tõuseb selle väärtus 10%, siis on indeksi tase 110, 2-kordse võimendusega instrumendil 120. Kui nüüd järgmisel päeval põhivara omakorda langeb 10%, siis tavalise indeks tase on 99, sest 10% 110st on 11 ja 110-11 = 99. 2-kordse võimendusega instrumendi väärtus on aga 96. Seega kui tavaindeks on langenud 1% ja võiks eeldada, et 2-kordse võimendusega instrumendi langus on 2%, siis antud näite puhul on aktiva väärtus langenud lausa 4%. 

Ka graafikult on näha, et SSO ei järgi pikemas perspektiivis 2-kordselt indeksit. Kui S&P 500 indeks on langenud 2%, siis SSO on kaotanud pea 40% oma väärtusest.

Lisaks on tegemist volatiilse (äärmiselt kõikuva) väärtpaberiga, mis suurendab kogu portfelli riskitaset.

Miks on SEB varahaldurid teinud suure vea? Põhjus 2

Pensionifondides on piirangud, et ükski investeering ei tohi ületada 10% pensionifondi varadest. Aasta alguses oli SSO suurim aktsiainvesteering Progressiivses pensionifondis, moodustades 5,1 % fondi varadest. Kui osta näiteks 100 aktsiat SSO-d, siis see annab päevasiseselt sama tulemuse, kui sul oleks 200 väärtpaberit SPY, sest SSO on kahekordse võimendusega instrument. Seega võrdub 5,1% SSO-d 10,2 % SPY-ga. Seega on SEB varahaldurid sisuliselt eksinud ka selle termini vastu.

Mida saaks paremini teha?

Pensionifondid on investeerinud rämpsvõlakirjadesse. SEB-l on varemgi fondidega probleeme olnud. Ka Swedbank on pensioniraha investeerimisel väga halbu otsuseid teinud.

Mina sooviksin võimalust, kus saaksin valida, et minu pensioniraha läheks kas maailma aktsiate, kõrgeid dividende maksvate ettevõtete või Skandinaavia aktsiate indeksfondidesse. 

• Nii elimineeriksin SEB ja Swedbanki varahaldurite ebakompetentsuse riski
• Indeksi S&P 500 tootlus on parem kui keskmise fondi tootlus: arvan, et ka passiivselt juhitud pensionifondi tootlus oleks parem aktiivselt juhitud fondi omast
• Teenustasud oleksid väiksemad – praeguse 1-2% teenustasude asemel 0,1 – 0,2 %. Lisaks kui teenustasud on väiksemad, siis järelikult on ka tootlus suurem (ceteris paribus).

Arvatavasti selline mõte pankadele ei meeldi, sest väiksemate teenustasude tõttu muutuks ka nende tulubaas väiksemaks. SEB saab iga aasta vähemalt 60 miljonit krooni pensionifondide haldamise eest teenustasudena. Selline summa peaks ju motiveerima oma tööd hästi tegema !?

Loe lisaks:
SEB Progressiivse Pensionifondi investeeringute portfell seisuga 31.01.2011

Äripäev: „Ettevaatust võimendusega fondide puhul“:

Mornigstar: „Warning: Leveraged and Inverse ETFs Kill Portfolios“

Seeking Alpha: "The Case Against Leveraged ETFs"

Wall Street Journal: "ETF Math Lesson: Leverage Can Produce Unexpected Returns"

Long Term Performance of Leveraged ETF

Ühine Skämmeripüüdja poolt algatatud fännilehega "Skämmer, mina tean!" näitamaks, et Sina ei lase end skämmeritel petta ja hoidmaks kursis end Skämmeripüüdja tegemistega.